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　　2024年之初，电视剧《繁花》热潮横扫全国，以宝总和强总为代表的“上海帮”和“深圳帮”两股资本力量展开的一系列较量引人入胜，其中“宝瀛大战”更是跌宕起伏，扣人心弦。而实际上，剧中“宝瀛大战”反映的是1993年中国第一起上市公司恶意收购案——“宝延风波”。那么，这宗轰动全国的收购案究竟是怎样的呢？

　　中国上市公司收购第一案

　　1993年8月，中国深圳宝安企业 （集团） 股份有限公司（下称“深圳宝安”）利用其下属的宝安集团上海公司、宝安华东保健品公司、深圳龙岗宝灵电子灯饰公司从上海证交所悄悄购入上海延中实业股份有限责任公司（下称“延中公司”）股票。9月29日，深圳宝安已持有延中实业10.6%的股份，在9月30日一开盘继续大幅买进，持股比例升至15.98%。随后，延中公司停牌，深圳宝安发出公告，宣布其拥有延中公司股份5%以上。

　　1993年，报纸对“宝延风波”的相关报道 图源：上海证券报

　　延中公司利用深圳宝安在这次行动中的法律漏洞作出反击，认为深圳宝安在拥有延中公司股份的过程中存在违规，并且深圳宝安此次行动有联手操作之嫌。[1]

　　“快准狠”的鲶鱼

　　电视剧《繁花》聚焦在证券市场的交锋，如果对“行话”不熟，对相关法规政策背景不了解，难免会没完全看懂这段紧凑、激烈的剧情的来龙去脉。剧中把“深圳帮”比喻成鲶鱼，因为深圳宝安凭借对政策环境和市场动态变化的敏锐把握，迅速在证券市场搅起波澜。

　　1993年4月22日，国务院发布了《股票发行与交易管理暂行条例》，其中第四章讲的就是上市公司的收购。当时，《条例》草拟者认为，“十年八年也不会发生这种大鱼吃小鱼的事”，所以这章被删得只剩粗略的几条。这也给收购提供了较宽松的政策环境。当时中国有关并购的法规中，没有对“一致行动”作出定义，所以深圳宝安“打擦边球”，安排了三家下属公司同时作战，借以逃避限制规定。1993年以前，账户类型一度只有自然人账户。随着大量股票发行上市，市场迫切需要壮大，仅靠个人投资者无法满足市场的发展，投资者的类型需要多元化，尤其需要大型企事业单位、机构投资者参与进来。1993年夏天，上交所允许企事业单位开户。深圳宝安对市场的嗅觉十分敏锐，时任集团负责人特地去确认机构可以开户。[1]

　　深圳宝安出手也很快。1993年5月，央行提高人民币存贷款利率，沪市股指数应声下挫，直接跌破了1000点，证券市场迎来第一场大熊市。在熊市阶段，监管的容忍度相对宽松，深圳宝安眼光毒辣，选了静安区一个街道小厂出手——延中公司，是一家“三无”股。在《繁花》剧中，宝总也解释过，“三无”即无国家股、无法人股、无外资股（B股）。

　　虽然延中公司是一家股份全流通的上市公司，但全部股本只有3000万股，其中91%是分散的个人股，无优势大股东，没有后台，深圳宝安比较容易就能将其拿捏住。[2]

　　993年，报纸对“宝延风波”的相关报道图源：上海证券报

　　电视剧《繁花》股票顾问说：“深圳宝安公司就看中了上海延中。深圳宝安买入上海延中的股票，到持股5%进行信息披露，并且宣称要继续买入。第一次碰到这样的事，上海股民感情上接受不了，公司的管理层也接受不了，怎么上海的企业被你们收购过去了？所以大家号召‘保卫延中’‘反收购’，这在剧情中也有所体现。”[1]

　　被邀请的“鲶鱼”

　　虽然收购过程中，深圳宝安存在没有及时披露信息的违规行为，被证监会罚款100万元，但购入延中公司股票被证监会认定为市场行为，持股有效。

　　宝延风波中的延中反收购新闻发布会。上证报记者徐汇/摄 图源：上海证券报

　　深圳宝安在“宝延风波”中的操作手法被媒体评价为“堪称利落，史无前例，事件一出石破天惊，上至管理部门，下至普通股民，无一不受到震动”。

　　“宝延风波”开创了中国上市公司之间收购的先河，算是中国现代企业开展资本运作的伊始，为今后畅行A股30年的“资产重组”“借壳”等概念埋下了伏笔。“宝延风波”对推动我国股份制改革，优化证券市场结构意义重大，其意义远超过事件本身。[3]

　　作为新中国第一份金融证券类全国性财经日报，当年上海证券报对这一事件全程追踪报道。资深市场评论员、电视剧《繁花》股票顾问也在上海证券报发表了与此相关的多篇评论。 

　　图源：上海证券报

　　但是，有一个“彩蛋”是《繁花》剧中没有的：当年来自深圳的“鲶鱼”其实是受时任上交所负责同志的邀请，才游进了黄浦江的水。

　　1993年8月，时任深圳宝安的证券部负责同志北上拜访，他跟上交所负责同志说，上海股市之所以不温不火，是缺少“鲶鱼”的缘故。日本渔民捕捞沙丁鱼，远洋归来往往会死掉一大半，后来他们就在捞上来的沙丁鱼里放一条鲶鱼，为了生存，沙丁鱼就会不停地游动以躲避鲶鱼，结果存活率大大提高。上交所负责同志他笑着说：“你们愿意来上海当鲶鱼吗？”一个月后，这条名叫深圳宝安的“鲶鱼”就来了。在“宝延风波”的搅动下，上海股票市场火了起来。[3]

　　参考来源：